指数定投（指数定投如何操作）

摘要：股民们的资金是陆陆续续投入股市的，通过指数定投收益率的分析可以窥视股民们在股市里的收益情况。下面通过分析近十年来（2014-2023年）每年末等额定投上证指数、深证综指和美国三大股指（道琼斯工业平均、标普500和纳斯达克综合指数）的年复合收益率情况，比较中美两国近十年来在股市里的投资收益率，以及A股市场存在的问题与对策。

一、指数等额定投的年复合收益率计算公式

指数定投指的是定期投资指数，如定期购买指数ETF产品（假设存在这样的产品）。这里假设指数定投的收益率等于同期指数上涨率。

定投的时间记为 t，t=1，2，...，T-1，定投指数产品都持有到T，每次定投的金额相等，记该定投的年复合收益率为x，yt为t时的指数收盘点位，则有：

二、等额指数定投上证指数、深证综指和美国三大股指的年复合收益率

取定投间隔时间为年，2014～2022年期间每年末按指数收盘点对指数定投一个单位的资金，并都持有到2023年末。根据公式（1）求得这5个指数各个时间段的年复合收益率如表1所示。从表1可以看到，美国三大股指这十年来都有着不错的表现，而上证指数和深证综指各个时段的等额定投的年复合收益率都是负的。

由于上证指数样本股包含上海证券交易所挂牌上市的全部股票，深证综指样本股包含深圳证券交易所挂牌上市的全部股票，因此，从等额指数定投的年复合收益率来看，近十年来A股二级市场的股民的投资收益率是非常糟糕的。

三、A股市场存在的问题与对策。

1、存在的问题

A股市场的根本问题是将其定位为一个融资市场，强调其融资功能，将有多少家企业上市视为其重要的业绩。由于重融资、轻投资，政策自觉不自觉地向融资方倾斜，导致融资方及其相关的产业链赚的的盆满钵满，而现在的二级市场的投资方总体上面临的是亏损状况。

2022和2023年A股市场融资额数连续两年世界排名第一，再加上大股东减持，债转股、限售股转融通等不断从A股市场抽血行为指数定投，导致二级市场的造血功能不堪重负，市场指数持续下跌。尽管每年有如此多的公司上市，A股市场始终有数百家公司排队等待上市，也是世界排名第一。

如果上市公司给投资者提供真实的信息，且能为投资者带来期望的财富创造效应，这也是投资者的福音。问题是不少公司是“带病闯关”上市，质量堪忧。比如，2021年下半年，证监会对申请A股上市的企业开始抽查做现场调查，审查申请材料所提供信息的真实性。共有20家企业被抽查到，结果其中的16家企业撤回了上市申请，让证监会不要派人来企业现场调查了。【1】

对于上市公司的财务造假，目前看到的处罚几乎都来自于证监会，很多都是几十到几百万元的罚款，主要针对上市公司，相关中介机构处罚过轻。这种处罚很难对市场产生震慑作用。股市是一个投、融资双方信息高度不对称的市场，现在又是注册制，没有严刑峻法是很难管理好这个市场的。

2、对策

股票本质上是一个共享企业价值成长的金融工具。因此，A股市场的定位应该是：通过股票市场，让广大股民共享改革开放和科技进步带来的财富效应，让该市场成为大众实现共同富裕的一个通道。在A股市场上，投资者与融资者同等重要。如果不改变融资比投资重要的观念，让一方不断薅另一方的羊毛，最终只会是一地鸡毛。

对信息造假者严刑峻法。处罚的对象不仅有上市公司，还有相关的保荐上市机构、会计事务所等。处罚不只来自于证监会指数定投，还有通过集体诉讼让造假者赔偿因造假给股民带来的损失，最后是造假者面临的刑事处罚。A股市场对于信息造假者的处罚几乎只来自证监会，后两种处罚鲜有报道，这也意味我们在这方面还存在法律制度的完善。面对上市公司的信息造假最受伤的是股民，但却没有完善的集体诉讼制度来保证股民的损失必须得到赔偿。对于上市公司信息造假的刑事处罚应该有具体的处罚条例。对信息造假者只有从证监会处罚、集体诉讼的民事赔偿、刑法三个维度的有力处罚才能做到严刑峻法，罚一儆百。

参考资料：

【1】IPO现场检查：20家企业被抽查 16家主动撤回。新浪财经。